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商业零售6月社销总额增速17剔除石油汽车后略有回暖

发布时间:2019-08-26 02:14:47

商业零售:6月社销总额增速1 .7% 剔除石油汽车后略有回暖 2012-07-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

行业简报◆2012年6月社销总额同比增长1 .7%:

统计局数据显示:2012年6月份,全国社会消费品零售总额16585亿元,同比名义增长1 .7%(扣除价格因素实际增长12.1%),限额以上企业(单位)消费品零售额822 亿元,增长14%。1-6月份,社会消费品零售总额98222亿元,同比名义增长14.4%(扣除价格因素实际增长11.2%)。从环比看,6月份社销总额增速较上月放缓0.1个百分点。剔除石油及制品和汽车的影响后,6月份限额以上商品零售额同比增长18.81%,1-6月份限额以上商品零售额同比增长17.02%,反映出石油和汽车销售增速下滑更快的趋势。

◆食品类增速继续下行,纺织服装增速有所提升:

分品类看,与超市关系较为密切的粮油食品、饮料烟酒/日用品/体育娱乐用品6月份分别同比增长16.8%/18.5%/4.2%,除日用品外,增速均较5月回落(5月同比分别为18.1%/15.8%/7.8%),与CPI下行趋势一致。服装鞋帽、针纺织品6月份同比增长20.2%,较上月增速提升1.2个百分点,我们认为与6月份冲刺半年度销售任务有关。6月黄金珠宝销售同比增长19.5%,增速较上月继续提升1. 个百分点,显示出黄金珠宝的销售情况继续回暖。

◆家电同比增长9.5%,较50家企业数据更具代表性:

家用电器和音响器材6月份同比增长9.5%,较5月份0.5%的增速有明显回升,但仍在各分类商品中处于较低位置(零售相关品类中增速仅好于体育娱乐用品)。我们认为家电类产品的增速社销总额数据更具代表性,之前公布的50家企业24.2%的增速可能失真。家电数据的回升,我们认为主要是因5月缺乏刺激销售的催化剂(既无刺激政策,也无刺激事件),而本月天气渐热,空调等制冷家电开始放量。同时,6月份京东“6.18”店庆,除自身投入较大力度促销外,各大电商也纷纷借此机会“围剿”京东,电商价格战白热化,而作为电商传统优势品类的家电类商品成为主要阵地。我们认为这也刺激到线下家电零售商进行降价促销等一系列活动,以便对电商冲击做出回击。这进一步刺激了6月份家电销售的上扬,但我们认为这是以牺牲毛利为代价进行的,企业实际利润的改善情况预计并不如销售数据表现强劲。

其他品类方面。家具/建筑及装潢材料6月同比分别增长28.7%/29. %,继续维持近几个月的高位运行态势。

◆行业正在缓慢恢复,强势反弹难以出现:

整体来看,自2011年底我们下调零售企业整体评级至增持以来,零售企业表现差强人意,估值中枢由2011年初25X下滑到目前的动态15X,上市公司估值和EPS双杀。6月份销售数据表现出一定程度的好转,我们认为目前消费市场正在缓慢恢复过程中,但在缺乏实质利好政策刺激的情况下,短期行业仍将维持“L型”走势,很难出现强势反弹机会。我们建议投资者短期规避超市版块,理由有三:1)CPI下滑对于超市绝对不是利好消息2)大盘反弹期间超市版块弹性较差 )2季度超市行业情况未必较1季度更好。我们认为小幅反弹期间百货、家电连锁和黄金珠宝版块弹性更好,跑赢行业的标的物应该来自于上述三个版块。

◆风险提示:宏观经济二次探底导致可选消费额下滑,租金上涨过快侵蚀零售企业利润,个别零售企业释放业绩动力不足。

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